准确来说，全球经济都不太行，全球经济都处在一个下行过程，而且这个周期不会太短。具体大家应该能感受得到，广告客户少了，欠款收不回了，餐饮店倒闭，汽车卖不出去，旅游的人少了，总之，经济不好，而且预期也不好。

为什么大家都不消费呢？因为手上没钱。为什么没钱呢？因为信用扩张停止了，并且信用开始紧缩。

颜城兄写的很专业。他举了个例子。一个企业家的资产由负债➕资本组成，比如他在银行有300万存款，银行给他授信贷款500万，他借了这500万，但他的企业每年赚几百万，估值几千万。那他身价就是几千万。

但是，经济不好了，他的营业额下降了，利润也少了，他就可能发不起工资。然后银行也不借给他钱了，这样债务会传导到下游，他还不起欠供应商的钱，发不起员工的工资；员工没有工资预期，就可能还不起房贷，不买车，不坐飞机，不去高级餐厅。

一家企业的债务危机，会传导到上下游，最终会引发整个行业的经营信心，然后企业家都不开工了。员工都失业了，消费市场也消失了。

最终这些会互相影响，经济就会越来越差。企业借不到钱，又或者企业家不愿意再投资经营，那么失业者会越来越多；同时因为企业家不愿意经营，消费者不愿意消费，企业的经营利润就会大幅下滑，甚至普遍亏损，那么资金的使用回报率也会下滑，那么经济增长就会大幅下滑甚至变为负数。

这是经济下滑的后果，那为什么经济要下滑呢？

大家经常听到的结论就是我们到了中等收入陷阱，人口红利没有了，我们作为发展中国家，过去抄袭欧美的制度，学习他们的经营模式，金融体系，引入全球化资本与合作，我们腾飞了，有了今天。但是，你不可能一直增长，或者说抄袭模式只能让你发展到这里，需要创新，产业升级，甚至是制度改革。

回到前面的信用扩张，过去经济增长就是利用信用扩张，给政府，企业，个人，加杠杠。

比如一个企业，你需要投入，经营，然后赚了钱，再投入，再扩张，这个周期很漫长。我先借钱给你，这样你可以一上来就扩张，那么速度是不是增长了？

比如个人，你要上班，赚了钱，上个十年，才买车。上个三十年，你才买房，现在我借钱你，你就可以马上买车，马上买房。

实际上就是让大家负债。

负债的好处就是，大家开始拼命了。个人拼命，企业拼命。那么活力就来了，经济增长就腾飞了。

道理就是如此。

但是，持续的负债，持续的资本投入，并不会保持持续的资本回报率增长，到了一定的极限，就资本过剩，产能过剩。所以我们现在各行各业，产能过剩了，僵尸企业，无效企业，国企，基建，根本没有回报，或者回报率极低。

所以，国家开始停滞信用扩张。然后，经济放缓了。

未来经济要振兴，就是要恢复资本的有效利用和回报，需要创新科技，需要更高效的生产力，需要把过剩产能和无效企业重组再分配。

寒冬会很长。短期来看，失业潮会持续，但房价并不会大跌，用时间换空间。信用扩张也会停滞，因为借钱给你们，你们也还不起了。